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L'économie tchèque en perte de vitesse

Une récession est probable au tournant de l'année

L'économie tchèque a jusqu'à présent bien résisté à l'impact de la crise énergétique. Toutefois, la demande de biens de consommation et de biens industriels est en baisse. Cela devrait entraîner une baisse du PIB en glissement trimestriel au 4T22 et au 1T23, suivie d'une reprise progressive. Nous ne pensons pas que le PIB atteindra les niveaux pré-pandémiques avant le 3T23.

L'inflation pourrait avoir déjà atteint un pic

Les mesures du gouvernement sur l'énergie chère devraient contribuer à réduire l'inflation au 4T22. Toutefois, une fois cet effet estompé, l'inflation devrait repartir légèrement au début de l'année prochaine et rester à deux chiffres pendant une grande partie de l'année. Selon nous, l'objectif de 2 % ne sera pas atteint avant la fin de 2024.

La CNB devrait maintenir ses taux à 7 %

C'est ce qu'indique la rhétorique dovish du nouveau conseil d'administration de la banque. Nous pensons que la première baisse des taux pourrait intervenir à la mi-2023, mais il est peu probable que l'objectif de 3 %, neutre du point de vue de la politique monétaire, soit atteint avant la fin de 2024.

Des taux plus élevés pendant plus longtemps

Nous pensons que les taux du marché atteindront un pic au premier semestre 23, mais qu'ils resteront probablement élevés pendant la majeure partie de l'année prochaine. Seule la CNB commençant à ramener les taux à des niveaux neutres pourrait entraîner une baisse plus significative.

L'affaiblissement des pressions sur la couronne devrait persister

Malgré la présence de la CNB sur le marché des changes, nous prévoyons un affaiblissement de la couronne à 24,85 EUR/CZK d'ici la fin de l'année et à 25,10 EUR/CZK à un an, en raison de la détérioration des fondamentaux.